アムンディ・みらい定期便® 最新の運用コメント

（アムンディ・アセットマネジメント・US・インク）
2024年10月末現在

株式市場、債券市場ともに軟調

10月は、世界の株式が経済指標や主要中央銀行による金融政策動向の先行き不透明感にともなう逆風にさらされたことから、市場は全般的に下落しました。米国の個人消費については、経済指標が堅調を維持し健全さを示した一方、労働市場の方向性は不透明な状態となりました。製造業の指標であるISM製造業景況指数では景気縮小圏での推移が続いており、鉱工業生産指数には縮小の兆しがみられました。欧州においても、製造業とサービス業を合わせた総合PMI（購買担当者景気指数）では経済の縮小の兆候がみられました。同地域の2大経済大国であるフランスとドイツの低迷は、株式市場の懸念材料となりました。また、物価が落ち着きをみせ始めた一方で景気減速懸念が徐々に高まるなか、ECB（欧州中央銀行）による今後の利下げペースについての不透明感も、同地域の株式に影響を与えました。日本の株式市場では、総選挙をめぐる不透明感を前に軟調に推移した後、選挙後は上昇する動きとなりました。

慎重姿勢を維持、株式、債券ともにマイナス寄与（米ドルベース）

当月は資産配分の大きな変更は行いませんでした。当月は、株式市場が下落し金利は上昇したため、資産クラス全般でリターンがマイナスとなりました。当ファンドは、現在の株式および債券のバリュエーションは割高であるとみていることから、ディフェンシブな姿勢を維持しました。また、株式およびエクイティリンク債を含む債券の両資産クラスで、魅力的な水準のインカム獲得の機会を生み出す資産クラスへのエクスポージャーを維持しました。

引き続き幅広い地域・資産クラスから魅力的なインカム獲得機会を柔軟に活用する方針

インフレは概して望ましい方向に推移しているとみられ、堅調な経済成長が持続しているため、FRB（米連邦準備理事会）はインフレ率から冷え込む労働市場へと焦点を切り替えるとみられます。その結果として利下げサイクルが始まり、当ファンドではこのサイクルが来年まで継続すると考えていますが、市場はFRBが実際に実施するよりも大きな利下げを見込んでいると考えます。そして、これらの要因が逆イールドの解消と好調な株式市場をもたらしていると考えています。こうした状況下で、株式市場ではバリュエーションが上昇し、クレジットスプレッド（国債との利回り格差）は過去の平均を大きく下回っています。したがって、現在の市場には景気のソフトランディングと2025年にかけての企業収益の再加速が織り込まれているとみられます。一方で、当ファンドは経済、政治または地政学的リスクなどがこのシナリオを妨げる可能性は織り込まれていないとみられることから、より保守的なアプローチを選好しています。

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ファンドの実質的な運用はアムンディ・アセットマネジメント・US・インクが行います。アムンディ・アセットマネジメント・US・インクは、米国最古の運用会社のひとつパイオニア・インベストメンツ（1928年設立）は、2017年７月アムンディと統合し、アムンディ・アセットマネジメント・US・インクとなりました。世界の様々な資産を投資対象として、経験豊かな運用チームが運用を担当します。

_{出所：アムンディ・アセットマネジメント・US・インクの情報を基に、アムンディ・ジャパン株式会社が作成。（2024年1月末現在）}