インド小型厳選株式ファンド　臨時レポート2024年2月

インド経済の見通し

• インド経済の最大の強みは、34歳以下の若年層が人口の約6割を占めるという「豊富な若年労働力」にあります。さらに、近年ではウクライナ問題や中台関係の地政学面での緊張化の影響等から、全方位外交を行うインドが新たな安定した生産拠点・直接投資先として再び注目を集めつつあります。かかる点がインドにおける雇用の拡大のみならず、外資企業の進出を背景としたインド国内への技術移転および国内産業の活性化に繋がり、モディ現政権のこれらをサポートする政策と相まってインドの持続的な経済成長に寄与することが期待されます。
• 2024年の総選挙では、モディ政権の継続が有力視されていますが、仮に政権交代が生じた場合にも、インド改革の歩みは継続すると見られます。例えば、モディ現政権による経済成長に資する政策は、それ以前の与党であった国民会議派のシン前政権下において実施されたインフラ投資の促進や直接投資に対する規制の緩和を重視した政策などを踏襲したものであり、仮に次回総選挙で現野党連合が政権を奪取した際においても、雇用創出や経済成長、貧困削減といったテーマは引き続き重視されることが想定され、このような持続的な経済成長に向けた改革の流れは継続することが期待されます。

インド小型株の見通し

• 若年層の多い人口構成や所得水準の向上による消費の拡大などを原動力とした力強い経済成長と堅調な投資サイクルの最中にあるインドでは、その恩恵を最も受けるのは中小企業であると想定されることから、小型株セグメントの業績も堅調に推移すると考えています。
• 大型株や中型株に比べ小型株への投資は、広範なセクターに多くの潜在的な投資機会があり、投資家はバランスの取れたポートフォリオを構築するチャンスがあるとみています。
• また、小型株市場には優良で成長性が高いにも関わらず、調査の手が及ばずに見過ごされている企業が多く存在しており、その投資には特に高い調査・分析能力が求められ、ビジネスが持続的な競争優位性を持つことや、経営陣が優良であること、バリュエーションの妥当性などを見極め、大きな成長が期待できる企業を適切に選択する投資アプローチが重要といえます。

為替の見通し

• インドのマクロ経済状況は、インフレの抑制、経常赤字のコントロール、潤沢な外貨準備高、対外短期債務の低さなどがいずれも堅調であることから、インドルピーに対しポジティブな見方をしています。また、2024年2月１日発表の予算案では、財政赤字の削減を大幅に加速させる方針を政府が打ち出したこともサポート要因になると思われます。
• 現在のインドは海外からの活発な株式と債券への資金流入等があることに加え、国外で働くインド人からインド在住家族への送金が年間1,000億米ドル以上あり、資金流入が旺盛であると言えます。
• インド準備銀行は、必要に応じてインドルピーを防衛するための十分な外貨準備高（輸入の約11ヵ月分相当）を有しており、不測の事態にも適切な対応が可能と考えられます。